天风宏观宋雪涛:美国加息预期和衰退预期同时上升

  文:天风宏观宋雪涛/联系人林彦

  6月第2周,CME美联储观察显示,全年加息预期已经超过5月中上旬的高点至12.7次(25bp每次)。6月第2周,10Y美债利率突破3%,收于3.15%,10年期美债实际利率上行17bp至0.39%。5月CPI数据公布后当天,美债已经至少额外定价了一次25bp加息。

  美债期限结构上,5年期为利率高点,5年-7年再次倒挂、7年-10年倒挂加深,10*2年和10年*3个月的期限价差下降28bp和34bp。期限价差体现的衰退预期也在加强。当加息预期和衰退预期同时上升时,可能出现的结果是联储不得不更快地升息,但更早地停下来。

  美国信用溢价较上周有所回落(44%分位),美国投机级的信用溢价上升,投资级的信用溢价小幅下跌(40%分位和47%分位)。目前信用环境相对中性,后续如果信用溢价再次快速回升,需要关注信用风险上升的长尾风险。

  除了紧缩节奏再次生变以外,驱动美股定价衰退预期的高油价、需求回落、高利率和库存压力等,目前来看没有变化,美股短期同时消化业绩下跌和额外的货币紧缩,市场底仍需等待。6月第2周,道琼斯、纳斯达克指数和标普500均录得跌幅,VIX震荡回升至28左右。三大美股指的风险溢价与上周持平:标普500和道琼斯的风险溢价处于中性偏高位置(处于1990年以来的64%历史分位和52%历史分位),估值中性偏便宜;纳斯达克风险溢价处在40%分位,估值中性偏贵。

  风险提示

  风险提示:出现致死率提升的新冠变种;经济增速回落超预期;货币政策超预期收紧

 


posted @ 22-06-23 10:00  作者:admin  阅读量:
大众购彩平台,大众购彩官网,大众购彩网址,大众购彩下载,大众购彩app,大众购彩开户,大众购彩投注,大众购彩购彩,大众购彩注册,大众购彩登录,大众购彩邀请码,大众购彩技巧,大众购彩手机版,大众购彩靠谱吗,大众购彩走势图,大众购彩开奖结果

Powered by 大众购彩 @2018 RSS地图 HTML地图